日前，华润饮料发布2025年上半年盈利预警，净利润将同比下降20%-30%。华润饮料解释称，基于中长期发展规划，公司在2025年上半年策略性增加营销资源投入、调整产品组合、逐步推动渠道调整，对利润表现产生了阶段性影响。公司将采取适当政策来保障市场稳定，打造第二增长曲线。同时，将成本控制、优化运营管理，来抵消部分负面影响。

  下半年，如何抵御主业（包装饮用水）遭受的冲击，同时还能实现第二增长曲线，将是华润饮料的首要课题。

  财报显示，2024年，华润饮料营收135.21亿元，同比微增0.05%；利润16.61亿元，同比增长24.7%。对于营收的微增，华润饮料表示，由于2024年三季度旺季频繁降雨，销售受到阶段性影响。

  利润的增长在于各项成本得到了控制。财报显示，2024年，华润饮料销售成本71.24亿元，同比下降4.8%；经销及销售费用40.58亿元，同比下降0.7%；行政开支2.96亿元，同比下降1.6%；研发成本5340万元，同比下降13.2%；财务成本240万元，同比下降94.4%。

  具体业务上，华润饮料大致上可以分为包装饮用水和饮料两大业务板块，其中，2024年，包装饮用水收入121.24亿元，同比下降2.6%，这是该业务收入首次出现同比下降。

  华润饮料于2024年10月在港交所上市，招股书显示，2021-2023年，其包装饮用水收入分别是108.18亿元、119.06亿元、124.47亿元，复合年增长率达7.3%。

  2021-2024年，华润饮料包装饮用水收入占比分别为95.4%、94.3%、92.1%、89.7%，呈年年在下降趋势，2024年更是首次跌到90%以下。

  盘古智库高级研究员江瀚对中国工业报表示，华润饮料所提及的上半年盈利预警原因，可视为是对农夫山泉（09633.HK）等竞争对手在去年推出低价绿瓶纯净水的一种回应。战略调整往往需要一段时间才能见效，因此在短期内盈利受一定的影响实属正常。但随着花了钱的人健康饮品的需求量开始上涨，传统包装饮用水市场的吸引力相对下降，这是导致华润饮料营收增长几乎停滞的重要原因之一。华润饮料还要进一步审视自身的运营模式，寻找新的业务增长点以应对外部环境的变化。

  艾媒咨询CEO张毅对中国工业报表示，市场低价绿瓶纯净水的出现，导致华润饮料被迫加大促销，压缩了利润空间，尤其对“怡宝”品牌旗下小规格瓶装水造成的压力最明显。这也反映出华润饮料的产品结构相对单一，即便非主力业务实现增长，但还不足以弥补总体业绩的颓势。此外，在渠道结构上，华润饮料主要以传统经销商为主，随着消费者的购买习惯发生明显的变化（如电商、便利店、甚至小区门口等），渠道转型对华润饮料也有巨大的压力。

  财报显示，2024年，华润饮料小规格瓶装水产品收入70.28亿元，同比下降8.9%，收入占比从57.1%下降到52%。

  招股书显示，华润饮料是国内最早进入包装饮用水领域的企业之一，于1990年推出“怡宝”纯净水品牌。截至2023年，华润饮料已成为国内第二大包装饮用水企业及国内最大的纯净水企业，“怡宝”品牌已成为国内纯净水市场的第一品牌。

  2024年4月，国内最大的包装饮用水企业——农夫山泉时隔20多年重新推出了纯净水产品，单价不到1元，这好似给相对平静的纯净水市场扔下了一颗重磅炸弹。

  此后，多家瓶装水企业纷纷加码纯净水市场。2024年7月，景田包装饮用水西南生产基地项目开工，其中，项目一期投资2.5亿元，引进5条纯净水生产线月，武汉宏胜恒枫饮料有限公司年产68万吨智能化纯净水生产项目开始试桩，郑重进入桩基施工阶段。同样在9月，据河源国家高新区发布的一份环评文件显示，今麦郎饮品(河源)有限公司投资1.5亿元，对今麦郎饮品河源生产基地进行改扩建，改扩建后全厂年产软化纯净水2880万包（折38.02万吨）。

  一时间，市场硝烟弥漫，让华润饮料感受到了前所未有的压力，其招股书显示，2021-2023年，公司包装饮用水产品的平均售价保持稳定。但在2024年前四个月，包装饮用水产品的平均售价较2023年同期所有下降，主要是由于产品组合发生明显的变化，和公司在激烈的市场之间的竞争中提高了向客户（主要是经销商）提供的折扣。

  反映在财报上，2021-2024年，华润饮料营收分别为113.4亿元、126.23亿元、135.15亿元、135.21亿元，2024年的增速明显放缓。

  中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳对中国工业报表示，华润饮料对单一品类依赖严重导致风险加大，在渠道与品牌创新方面能力有限。饮料业务作为第二增长曲线虽然契合当下健康消费升级趋势，但规模尚不足以抵消包装引用水业务的下滑。目前，包装水市场之间的竞争正由价格战转向品质与品牌竞争，企业需加快多元化与渠道深化实现转变发展方式与经济转型。华润饮料此次盈利预警意味着其正处于多元化转型的关键期，未来的增长将会聚焦在健康化、差异化和场景化创新方面。华润饮料在聚焦主业推动第二增长曲线的同时，还应加大研发和渠道下沉，转型既是挑战又充满新机遇。

  综合华润饮料的两大业务收入看，在2021-2023年处于双双增长期，但在2024年却出现一降一增，这也是华润饮料总营收增长几乎停滞的原因。

  对于2025年该如何改善，中国工业报就此事多次致电该公司官网电话，但始终没有办法拨通。同时，中国工业报以邮件形式向华润饮料方面询问，但截止至发稿，未获答复。

  中国食品产业分析师朱丹蓬对中国工业报表示，华润饮料正处在包装饮用水和饮料市场“双卷”节点，所以其净利润在2025年也会受到两方面的蚕食。

  江瀚表示，华润饮料要实现“双线并进”确实存在挑战，这要求该公司在资源配置上做出更加精细的规划，确保资源能够高效地支持高潜力业务领域。同时，还要平衡好现存业务与新兴业务的发展。

  张毅认为，饮料业务确实是潜力股，华润饮料可通过现有渠道来推广饮料产品。但饮料行业同样竞争非常激烈，华润饮料如何不断地培育新的消费认知是最大难点，这既需要一些时间也需要成本，从产品研发到渠道调整再到最终消费端，短期内净利润一定会有影响。2025年，随着众多瓶装水企业不断在纯净水和饮料市场双重加码，价格战会持续，营销投入也会增加，华润饮料更需做好成本控制和运营效率的双提升。

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